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海通证券:轴研科技收买阜阳轴承剖析

2012年10月11日14:34 泉源:中国证券网T|T

    公司昔日通告国机集团拟让渡持有阜阳轴承有限公司100%股权项目。国机集团于2012年8月20日以行政无偿划转体式格局接管阜阳轴承100%股权,现国机集团拟将其持有的阜阳轴承100%的股权正在北京产权交易所挂牌出卖,该股权评价代价为7847.11万元,轴研科技[8.12-1.22%股吧研报]拟以不超过8000万元(自有资金)的最高竞买金额到场竞拍该股权。

    点评:

    公司拟收买的阜阳轴承为我国老牌农机轴承消费企业,主导产品为农机轴承,正在该细分市场内具有较强的市场竞争力,其他轴承品类有低乐音轴承、轴承等。受经济景气欠安所致使的需求市场萎缩影响,阜阳轴承为保持市场份额,接纳贬价等步伐,使2012年1-8月吃亏380万元。我们以为正在地方政府取集团划转股权时期已完成了不良资产剥离的事情,同时轴研科技的手艺输入后,阜阳轴承红利才能将有所提拔,将来扭亏的可能性较大。

    国机集团将股权挂牌后,我们估计公司年内可完成股权交割。但果8月股权才从地方政府无偿划转给国机集团,且母公司取股份公司间接的股权交割靠近岁尾,本次划转对上市公司往年的功绩将不会形成严重影响。

    轴研科技于2011年8月建立了阜阳轴研子公司,正在阜阳具有约310亩工业用地的地皮使用权。并于往年5月通告过拟以阜阳轴研为平台,竖立公司周详轴承、低乐音轴承及汽车轴承的生产基地。凭据公司发展计划,阜阳轴研拟完工建立两个项目:(1)790万套低乐音轴承消费设备建设项目;(2)年产50万套周详轴承生产线建设项目。果已正在阜阳建立了齐资子公司,我们以为公司将来可能会将阜阳轴承并入阜阳轴研,统一管理。收买完成后,公司能够对阜阳轴承现有的批了生产线停止技术改造,联合本身技术优势、施展协同功效。根据公司计划,两个新项目完整达产年利润6500万元,此前我们估计将于2013H2最先达产;假定阜阳农机年利润可达800万元,最悲观情况阜阳轴研将正在2013年孝敬利润约2500万元(新项目1600万+农机800万)。

    公司拟运用自有现金收买的阜阳轴承,假定公司运用银行贷款停止收买,根据一年期存款利率盘算,公司一年需求负担利钱480万元,将对将来的公司业绩发生肯定影响。往年一季度,国机集团曾经由过程国机财政背轴研供应60个月的拜托存款2597.50万元,拜托存款利率为0%,国机财政不收取该笔拜托存款的手续费。我们以为不扫除国机集团继承对公司停止财政支撑的可能性。

    删持评级。我们估计公司三季度净利润低速增进;整年功绩增进0-10%,完整摊薄每股收益0.25元。10月10日收盘价8.22元,对应2012年静态市盈率约33倍,思索公司各项产业化项目投产后具有临时发展潜力,保持删持评级。

责任编辑:刘媛媛

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